Tóm tắt Bài 3: Hoạt động Bảo lãnh Phát hành (Underwriting)
A. Bảo lãnh phát hành là gì?
Là việc Công ty Chứng khoán (CTCK) cam kết với Tổ chức phát hành (TCPH) sẽ thực hiện các thủ tục để bán chứng khoán cho nhà đầu tư. Bản chất là cam kết phân phối.
B. Các hình thức Cam kết Bảo lãnh
| Hình thức | Cam kết | Rủi ro cho CTCK | Phí hoa hồng |
|---|---|---|---|
| Cam kết chắc chắn (Firm Commitment) | CTCK mua đứt toàn bộ số cổ phiếu rồi bán lại. Bán không hết thì CTCK ôm. | Rất cao | Cao nhất (ăn chênh lệch giá). |
| Cố gắng tối đa (Best Efforts) | CTCK chỉ làm đại lý bán giùm. Bán không hết thì trả lại TCPH (hoặc hủy đợt phát hành). | Thấp | Thấp (chỉ ăn hoa hồng môi giới). |
| Bảo lãnh dự phòng (Standby) | Áp dụng khi phát hành quyền mua cho cổ đông hiện hữu. Cổ đông không mua hết thì CTCK sẽ mua phần còn lại. | Trung bình | Trung bình. |
C. Tổ chức của Nhóm Bảo lãnh
Với các thương vụ lớn, một CTCK không đủ sức "ôm" hết, họ lập ra Tổ hợp Bảo lãnh (Syndicate):
- Lead Underwriter (Nhà bảo lãnh chính): "Cầm trịch", đàm phán với TCPH, phân chia hạn mức cho các thành viên, hưởng phí quản lý.
- Co-Managers (Đồng quản lý/Thành viên): Cam kết mua một phần theo phân bổ.
- Selling Group (Nhóm đại lý phân phối): Chỉ bán giùm ăn hoa hồng, không cam kết mua (không chịu rủi ro ế hàng).
D. Rủi ro của Nhà Bảo lãnh
- Rủi ro về giá: Mua xong thị trường sập
Phải bán lỗ. - Rủi ro Marketing: Đánh giá sai nhu cầu
Bị ế hàng (ôm vốn).