Tóm tắt Bài 2: Ứng dụng mô hình định giá cho từng loại tài sản

A. Các khái niệm cốt lõi

Thuật ngữ	Nội dung
IRP (Interest Rate Parity)	Ngang giá lãi suất - nguyên lý định giá HĐTL Tiền tệ (Tỷ giá).
Hệ số Beta ( $β$ )	Đo lường độ nhạy của danh mục đầu tư so với thị trường chung.
Trái phiếu giả định	Trái phiếu chuẩn (thường là coupon 6%) dùng làm mốc cho HĐTL Trái phiếu Chính phủ.

HĐTL Chỉ số Cổ phiếu (có cổ tức)

F_{0} = S_{0} \times e^{(r - q) T}

( $q$ là tỷ suất cổ tức bình quân của danh mục)

HĐTL Tiền tệ (Ngang giá lãi suất)

F_{0} = S_{0} \times {(\frac{1 + r_{nội tệ}}{1 + r_{ngoại tệ}})}^{T}

HĐTL Trái phiếu Chính phủ

Giá HĐTL = Giá TP Giao ngay \times (1 + r)^{T} - Giá trị dòng lãi coupon (đã nhận)

Sau đó phải chia cho hệ số chuyển đổi (CF) nếu giao loại trái phiếu khác chuẩn.

Khác với cổ phiếu đơn lẻ, chỉ số thị trường (như VN30) là một danh mục ảo.
Cổ tức nhận được từ danh mục giúp làm giảm chi phí nắm giữ $\to$ Giá HĐTL thường thấp hơn giá tính theo lãi suất đơn thuần.

Nắm giữ ngoại tệ sẽ sinh ra lãi suất (gửi ngân hàng nước ngoài).
Do đó, giá HĐTL Tỷ giá phụ thuộc vào chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền.
Nếu lãi suất VND > lãi suất USD $\to$ Tỷ giá kỳ hạn (Forward/Futures USD/VND) sẽ cao hơn tỷ giá giao ngay.

Phải tính thêm chi phí lưu kho ( $U$ ) và trừ đi lợi suất tiện ích ( $y$ ).
Với Vàng/Bạc (Tài sản đầu tư): Phù hợp mô hình chuẩn.
Với Nông sản/Năng lượng (Tài sản tiêu dùng): Thường bị lệch do yếu tố mùa vụ và tồn kho.

Trái phiếu: Việc định giá HĐTL Trái phiếu phức tạp nhất do có các dòng tiền coupon rời rạc và cơ chế "Cheapest-to-Deliver" (Bên bán được quyền chọn loại trái phiếu rẻ nhất để giao).